金融衍生品市场渐趋成熟 CTA基金悄然兴起 近年来开始逐步得到关注

发布时间：2025-05-15 04:09:55 来源：创界云坊 作者：休闲

　　随着股指期货等金融衍生品工具在国内的金融基金日渐成熟，一种名为CTA基金的衍生基金管理模式正在国内财富管理市场中攻城略地。这种以期货为主要投资标的品市，通过量化手段获得收益、场渐控制风险的趋成悄财富管理模式，以其较高的兴起收益率和稳定的回撤幅度，正成为高资产净值投资者资金配置的金融基金新方向。

　　国内市场方兴未艾

　　在国内市场，衍生 CTA基金的品市发展主要是伴随着2010年股指期货的出现而逐步发展壮大，近年来开始逐步得到关注。场渐目前国内CTA基金从投资模式来看，趋成悄主要分为基于基本面的兴起主观交易模式和基于数据分析和模型的程序化交易模式，后者目前发展较快。金融基金从CTA基金的衍生运作管理模式来看，又分为单账户运作的品市专户管理模式和公开发行的基金专户模式，而后者以其产品运作更加公开透明成为更多投资者资产组合配置的首选。

　　从国际市场来看，CTA基金起源于1949年，随着期货交易品种的不断扩展和IT技术的高速发展，CTA基金迅速成为全球发展最快的投资领域之一。国外很多机构投资者诸如养老金、信托基金等都开始大量采用CTA作为他们投资组合中的重要组成部分，并在优化组合、分散风险等方面取得了良好的效果。总体来看，在国际对冲基金的整体规模里，大约有10%配置在CTA领域，总规模约3000亿美元。从国外最权威的CTA统计机构BarclayHedge 2013年的数据来看，目前期货市场资产总值占全球资产总值的9%左右，其中CTA管理机构管理的资产总值占期货市场资产总值的23%左右。

　　程序化趋势交易成主流

　　目前，国内CTA基金正从初级阶段向快速发展阶段过渡，有数据显示，CTA基金产品和专户账户的数量逐年快速发展，目前已达270多只。富善投资总经理林成栋告诉记者，国内管理期货产品在管理策略和运作方式也在发生着改变。早年由于期货投资高杠杆，双向操作的属性，其一度被投资者冠上“高收益、高风险”的帽子。但随着管理期货产品投资的团队化、公司化、规模化、阳光化趋势的加快，程序化趋势交易为主的CTA策略基金凭借其风险可控，人为情绪干扰少，历史业绩稳定、可持续性强逐渐成为市场主流。

　　以上海富善投资为例，该公司成立于2013年4月，成立之初就开始致远CTA系列产品的投资工作，2014年1月同时成立3只基金专户公开产品，目前管理规模在国内CTA领域前列。富善致远系列CTA基金运作近1年来，获得年化50%至60%的收益率，同时最大回撤控制在10%以内，充分体现了风险可控情况下的较高收益。林成栋告诉记者，富善投资致远系列CTA产品特点是在追求相对客观收益的同时，把风险控制做为长期盈利的根本，目前的风控体系不但有嵌入单独每个策略的内部风控，还有控制策略整体盈亏的外部风控，以求风险可控前提下的最大化收益。

　　“我们在产品管理中运用金融理论模型和数学方法构建策略模型，通过完全自主研发的IT系统实现自动化中高频交易，交易品种涵盖股指期货和国内流动性较好的大部分商品期货合约。”林成栋表示。

　　吸引高净值客户配置

　　从海外经验来看，由于CTA基金和传统的股票和债券大类资产有不同的相关性，具有很好的互补性。CTA基金往往是高净值客户资产配置的基础配置之一，可以看出，由于CTA与传统大类资产股票和债券的低相关性和负相关性，在传统大类资产组合配置的基础上，加入一定比例的CTA基金能为整体的资产组合带来增强收益和降低风险的双重效果。和海外10%的配置比例相比，目前国内高净值资产客户的资产配置中，CTA基金的投资比例不足，属于配置洼地，未来随着CTA基金这种模式在国内逐步获得投资机构的认可，配置比例会逐步得到提升。

　　经过几十年发展，海外CTA基金管理行业涌现了一批优秀的CTA基金资产管理公司，包括WINTON、AHL和MAN等国际大型CTA对冲基金，管理规模超过百亿美元。同时CTA基金管理行业的集中度逐步提升，配置资金会集中于那些有品牌、业绩历史和优秀团队的公司，2013年全球前10大CTA对冲基金占据超过40%的管理规模，其他数千家CTA基金则管理剩余的规模，而最大的WINTON管理了超过260亿美元，接近10%。

　　林成栋表示，从国内来看，虽然CTA基金尚处于起步阶段，但是已经开始呈现出与国外市场类似的情况，即投资CTA的资金向具有良好口碑、品牌和持续稳定业绩记录的CTA基金公司集中，同时投资CTA产品的资金也从之前的少数高净值客户向更多的高净值客户拓展。这是由于CTA基金的运作对于整体团队的研发实力、IT系统和风控系统的要求非常高，具备这些条件的CTA基金公司才能维持优势形成良性循环。

　　资料链接

　　CTA(Commodity Trading Advisors)商品交易顾问，通常也被称作管理期货基金，由于其最初主要活跃于商品市场而得名。CTA基金是指由专业的基金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于全球期货市场和期权市场，获取收益并提取业绩报酬的一种基金管理模式。

　　CTA基金的策略主要是以量化投资系统通过对金融市场数据的统计研究，创建趋势分析系统，构建数学模型，寻找一定概率下存在的特定交易模式，通过大样本的交易，最终获得超额收益。CTA基金属于动态对冲基金，其特点是流动性强、交易方式透明。

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